[테마]7월부터 채권시가평가제 실시

오는 7월1일부터는 채권가격이 시중 금리대로 산정되는 ‘채권시가평가제’가 전면 실시된다.

시중금리가 오르면 채권가격이 내리고 반대로 금리가 떨어지면 채권가격이 오르게 되는 것이다.

이에 따라 시가평가제가 적용되지 않은 지금까지는 시가와 관계없이 은행금리보다 2%정도 높은 확정금리를 받을 수 있었으나 앞으로는 이같은 ‘누워서 떡먹기’식의 채권투자는 불가능하게 됐다.

특히 일반적으로 금리가 상승하면 채권투자자들은 손실을 보게되는 것은 물론 채권발행자의 지급불이행 위험 등을 안고 있다는 점을 잊어서는 안된다.

때문에 금리변화 추세를 정확히 읽어낼 줄 아는 능력을 키우는 등 채권에 대한 이해가 뒷받침되야 실패를 막을 수 있을 것이다.

채권은 유동성이 상대적으로 부족하기 때문에 일반투자자들이 직접 투자하기는 힘들다.

물론 채권도 주식처럼 증권거래소에 상장돼 있기는 하지만 상장채권은 전체 유통채권의 일부분에 지나지 않는다.

대다수 채권이 장외시장에서 거래되고 투신사나 은행, 보험 등 기관투자가들끼리 채권을 사고 판다.

따라서 일반투자자들은 보통 투신사의 채권형 수익증권이나 은행권의 신탁상품을 통한 간접투자형태로 채권시장에 참여하게 된다.

▲채권의 종류

채권은 발행주체·이자지급방식·상환기간·지급보증유무 등에 따라 다양하게 분류된다.

이중 국채·지방채·특수채·금융채·회사채 등은 발행주체에 따른 분류로 국채는 정부가 국회의 의결을 얻은 후 발행한다.

정부가 원리금을 지급보장하기 때문에 가장 안전한 투자수단이라고 할 수 있지만 외국인 투자자 입장에서는 국채도 상환불능 위험이 있다.

개별국가의 상환능력을 보여주는 것은 바로 국가신용등급이다.

SP나 무디스가 정례적으로 발표하는데 BBB등급 이하로 떨어질 경우 투자부적격 대상국가로 분류된다.

지방채란 지방자치단체가 발행하는 채권을 말한다.

서울시가 지하철 공사 자금을 마련하기 위해 발행한 서울도시철도채가 대표적이다.

지방채도 국채와 마찬가지로 원리금에 대한 상환위험이 거의 없는 것으로 간주된다.

그러나 최근 일부 지방정부의 재정적자 심화로 지방채도 원리금을 받지 못할 수 있다는 우려가 커지고 있는 실정이다.

특수채는 한국전력·토지개발공사·예금보험공사처럼 특별법에 의해 설립된 기관이 발행하는 채권으로 수익성과 안정성을 두루 갖춘 것으로 평가받고 있으며, 특수채부터 신용등급이 부과된다.

이밖에 은행·증권사·리스사 등 금융기관이 발행하는 채권인 금융채와 일반 기업들이 발행하는 회사채가 있다.

금융채의 경우 수신기능이 없는 금융기관(카드채·할부금융채)이나 장기설비자금(산금채)을 조달하기 위해 발행되며, 회사채는 기업들이 운전자본이나 설비투자자금을 마련하기 위해 발행한다.

또 회사채는 보통 3개월에 한번씩 이자를 지급하며 국채나 지방채, 특수채 등보다 금리가 높은 편이다.

이와 함께 채권을 상환기간에 따라 분류하면 단기채·중기채·장기채로 나눌 수 있다.

국내에서는 만기 1년 미만인 채권을 단기채, 5년 이상이면 장기채로 분류하는데 10년 이상의 장기채는 거의 발행되지 않는다.

이는 투자자들이 장기채 발행기관의 장기존속을 확신하지 못하거나 채권수익률보다 물가상승률을 높게 보기 때문으로 풀이되고 있다.

▲채권투자 위험

채권투자는 그 동안 운용성적에 따라 수익률이 결정되는 투자상품이 아니라 일정 기간 후 목표금리를 찾아가는 상품으로 인식됐다.

은행금융상품보다 2∼3%정도 더 높은 수익을 제시하는 저축성 상품 정도로만 간주했을 뿐 채권투자자들은 별다른 위험을 부담하지 않았다.

즉 채권투자의 손실을 투신사가 떠안았기 때문에 ‘대우채권’같은 사태는 거의 상상도 하지 못했던 것이 사실이다.

그러나 채권투자도 주식투자 못지 않은 위험을 내포하고 있다.

무엇보다 금리변화에 따라 채권가격이 달라진다는 점이다.

일반적으로 금리가 오르면 채권가격은 하락하므로 금리변화의 추세를 정확히 읽어내는 것이 채권투자의 성패를 좌우한다.

시중금리는 원유가 상승이나 미국금리 상승 같은 변수에 의해 움직이고, 이것은 채권발행기관과 무관하게 결정되는 것들이다.

금리위험을 시장위험이라고 하는 것도 이같은 이유에서다.

또 인플레이션 위험도 중요한 변수다.

명목상의 채권투자수익률 보다 물가상승률을 감안한 실질수익률을 고려하는 것이 바로 채권투자의 정석이다.

이와 함께 채권발행자가 투자자에게 이자와 원금을 약속대로 지급하지 못할 경우 상환불능위험이 발생하게 된다.

일반적으로 신용등급이 낮을 수록 상환불능위험이 크고 발행금리가 높아진다.

이밖에도 국내에서는 일반화되지 않았지만 조기상환 위험도 있을 수 있다.

이는 채권발행자가 이미 발행된 채권의 금리가 추가로 하락할 경우 조기에 원금을 상환하는 위험을 말하는데 발행기관 입장에서는 시중금리보다 더 높은 금리를 주지 않겠다는 취지다.

반대로 투자자는 발행자가 언제 조기상환할 줄 몰라 현금흐름을 예측하기 어려운 것은 물론 일반적으로 동일한 조건이라면 조기상환할 수 있는 채권의 발행금리가 높은 편이다.

마지막으로 채권은 또 주식보다 유동성이 떨어진다.

직접 채권에 투자할 경우 원하는 시점에 매매를 체결하기가 쉽지 않다는 점을 명심해야 할 것이다./강경묵기자 kmkang@kgib.co.kr